又大跌!别怕,公募基金已经重仓,顶点没那么容易到!

江西女人网 2019-09-10

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大家在群里讨论说,为什么有利好的情况下,股票反而跌了呢?

其实这也不算奇怪,以前好买哥就说过,利好出现后市场不涨,或利空出现后市场不跌,都说明市场已经提前反应了利好/利空因素,这种情况并不特殊,今年1月份创业板的商誉减值也出现过,因为很多公司计提商誉减值的规模已经超过了上市公司最新市值,按照业绩来测算的话,创业板将创下历史最差业绩。

当初大家都以为创业板完蛋了,结果创业板并没有跌太多,相反2月初以来创业板指最大涨幅达45%。


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现在上证指数在3200点不停盘整,很多人心里还是没底的。其实不仅是你们,结合最近基金的季报来看,基金经理的观点也开始出现了点分化。

那么下面行情将有怎么样的演变?好买哥结合目前市场上的分歧,和大家来说一说。

88公募魔咒又要来了?

早上好买哥在群里说了这么一个消息:

国金策略李立峰团队统计显示,截至一季度末,公募股票和偏股基金仓位分别升至87.0%、82.9%,环比回升幅度分别为2.60个百分点和6.94个百分点。其中股票型基金仓位升至历史次高位,仅次于2017年三季度的88.14%。


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为什么要单独把这个事情拿出来说呢?那是因为在金融圈内,有一个魔咒叫做“88公募魔咒”。

A股市场有“88公募魔咒”的说法,即股票基金平均仓位超过88%后,指数将面临调整。

2009年的7月29日,A股市场创出阶段新高后,上证指数大跌了5%。当时市场上统计二季报基金仓位的时候,发现开放式股票型基金平均仓位阶段创新高,达到了88%。

当时媒体回看2007年的行情,在当年A股6000点左右的时候,开放式股票型基金平均仓位也是88%左右。

“88魔咒”距离我们最近的一次应验是在2015年。

从2015年3月初开始,普通股票型基金的仓位开始高于88%并一度高于90%,偏股混合型基金的平均仓位也超过了80%,这样的高仓位一直持续到6月初市场大幅调整。也就是说,按照2015年的情况,“88魔咒”过了3个月才应验。


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2017年8月份,也曾出现过这样的情况。

据好买基金研究中心统计,8月第一周(7月31日至8月4日),股票型基金的仓位开始高于88%,股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为90.03%和53.74%。之后的三周,这两类基金的仓位分别为88.70%和53.53%、89.19%和53.55%、88.97%和53.36%。仓位虽有浮动,但均保持在较高水平。


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和15年的那次一样,17年这次也是过了3个月才开始调整。

至于为啥出现这个魔咒,市场普遍观点是认为当股票基金仓位达到88%这一水平时,基金可加仓的资金不多了,便会招致市场的担忧,并多次成为预示市场见顶的风向标。

这点也不是不可能,好买哥曾经也写过类似的文章,大家有兴趣的可以回顾一下这篇:

创一个月最大跌幅,A股跌破3200点!后面行情还有谁能抬轿?

88公募魔咒不一定实现,但这些现象确实值得注意

88公募魔咒虽然看起来有一定道理,但是也不一定每次都会显灵,主要原因是公募基金的一个改革。

之前的股票型基金中的绝大多数(60%到95%仓位限制的)都被归为混合型基金了。新的定义中,只有80%到95%仓位限制的基金才算股票型基金。

现在开放式股基规模只有混合基规模的五分之一左右,所以它实际上代表不了大多数主动选股投资A股的基金了,现在要分析基金的仓位,应该是主动股票型基金和混合型基金合在一起算,目前是72%左右。

虽然88公募魔咒不一定成真,但是这个事情也是一个警醒:现在A股确实涨幅巨大,随时有回调的可能。

广发证券戴康团队统计显示,沪指今年的这一表现,是2000年以来的前四水平,同期收益率仅次于2007、2009、2015年。


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除了公募的仓位变高以为,私募基金也一直处于加仓状态,目前股票策略型私募基金的平均仓位为74.87%,相比3月份的71.99%,上升近3个百分点,整体平均仓位再次有所放大,创下了近一年的新高。

此外,关于上周五的政治局会议,也透露出了货币最宽松的时刻很可能已经过去,流动性将边际收紧

广发证券戴康团队就发现,历史上自年初开启的强势行情初期,往往是由“分子”或“分母”的“单边强势”所主导,而随着逐步进入到“分子”与“分母”的“角力抗衡”期,战胜一方快速恶化是触发中期调整的根本原因


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分歧出现了:有人觉得快,有人觉得还不够

对于当下的情况,海通证券首席策略分析师荀玉根说:

牛市第一阶段的估值修复确实已可观。目前看政策微调、未来基本面数据可能反复,市场暂时难以进入牛市第二阶段的基本面接力。以05年下半年、08年四季度、12年12月-13年3月为例,牛市第一阶段后期基本面未跟上,市场回撤时指数回吐了前期涨幅的六成左右。

对于当下的行情,他的总结是:

牛市长期逻辑不变,短期小心溜车。拉长时间看,牛市的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。

而觉得行情涨幅过大,行情随时会调整的还有交银阿尔法核心的何帅。


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作为一个不喜欢赚快钱的基金经理,何帅还是认为这波涨幅大大超预期了,一句不少公司由于年初的上涨,基本实现今年的隐含回报率,甚至让人觉得他想直接收工休假去了。

不过他们觉得涨幅过大,但是平安智慧中国的李化松却对当下行情依旧乐观。


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在一季报中,他直接提出了“或将迎来中长期的牛市”的豪言壮语。

此外,根据调查,还有58.12%的私募基金经理持乐观的观点,相比上个月都有明显的上升。


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总得来说,市场有人觉得太快了,有些人觉得还不够。不过市场出现分歧也是好事,行情总算在犹豫中找到方向。

对于我们小散来说,风向现在看不清楚就别看了,特别是对于定投的人来说,其实根本不需要做这样的择时,选择一个优秀长期震荡向上的指数或是长期业绩表现较好的基金就够了

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